嫩草入口一二三四

中国零佣金之路遥远的更深层次原因？——制度差异影响商业模式，券商代客理财和客户保证金制度仍需重大突破。零佣金策略是财富管理商业模式做到极致的结果。嘉信理财的财富管理收入已经达到了9成，而参考嘉信理财的口径，1H19东方财富/中信证券/ 海通证券的财富管理收入分别为18%/23%/26%。收入结构是结果，更深层次的原因是制度差异，美国券商在客户授权下可直接代客理财，因而通过零佣金做大AUM可直接带来财富管理业务收入，而国内监管并不允许券商直接代客理财，只有在代客理财和客户保证金制度创新上先实现重大突破，零佣金策略才有可能被国内财富管理型券商采用。

“这距离是什么概念？基本就是北京国贸到四惠的距离，差一环。”厦门中原地产进一步分析认为，本次土拍地块位置相对较差，且处于房企年中贷款偿还节点，开发商资金压力较大，土拍参与相对谨慎，土地市场更多的是回归理性。胡慧荣进一步分析认为，行业内一般用“地楼比”来分析城市地产投资价值，地楼比越小，则意味着未来可能的利润空间越大，土地投资价值越高。2016年是厦门一级市场高峰，地楼比高达134%，即“面粉比面包贵”，但地价与房价的倒挂，本身就是不合理的市场规律，一旦房价的增速跟不上地价的涨幅，市场的风险就会暴露。尽管2017、2018年的地楼比逐渐回落，但仍高达81%、61%，也处于较高水平。从这角度来看，耸人听闻的楼面价“腰斩”的背后，“其实是地价的合理回归，是市场在政府的政策调控下回归正常和稳定，也是我们一直提倡的市场有序和健康发展。”

21世纪经济报道记者了解到，为了缓解股权投资部分的退出难度，个别试点银行曾考虑发行由银行与合作PE基金共同担任管理人的PE理财产品接盘投贷联动里的企业股权投资业务，但随着《资管新规》出台，银行发现这种做法存在违规问题，只能不了了之。最终，多数试点银行纷纷引入认购企业期权的操作模式，一方面从签订期权协议到行使期权协议需要相当长时间，可以等待相关部门出台银行投资子公司政策，再将期权认购协议转化成对企业的股权投资，另一方面这也能规避银行的股权投资风险——一旦企业因经营不善等问题遭遇生存困境，银行可以不行使期权认购协议。

“460万是底价，如果再低我很难在岛内买到中意的房源，现在已经是在计划用我的大套换小套了。”诗敏告诉记者，目前她所居住的片区二手房的价格普遍在3.7万元/平方米至3.8万元/平方米（2010年之后建的新房），而此前2016年至2017年高位时，这边价格一度达到了4万元/平方米。

委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗据当地媒体报道，该阴谋计划煽动一小队军事人员逮捕马杜罗和其他高级政府官员，并希望煽动“公民叛乱”推翻委内瑞拉政权。该阴谋计划了两年多，最终因为不愿卷入其中的军官向当局揭发，而在2014年3月被挫败，九人在2014年3月至5月期间被捕。

对于棋手而言，2017年可以说是向AI学棋的第一年。在这一年，职业棋手对许多下法的认识产生了翻天覆地的变化。（一）点三三之兴起取材自AlphaGo自对弈第19局。黑7面对星位直接点三三，是AlphaGo进化为Master版本之后非常喜爱的下法。这一下法的核心，在于避免过早在二路扳粘，不至于使对方外势较厚，保留一些借用甚至是攻击的手段和可能性。